招商蛇口(001979) 公司信息更新報告：銷售表現維持穩定，計提減值拖累業績
銷售表現維持穩定，計提減值拖累業績，維持“買入”評級
發布2024年業績快報及2024年度計提資產減值準備公告，公司銷售營業收入同比增長，歸母淨利潤同比下降。受房地產市場整體震蕩影響，公司銷售情況及存貨銷售減值不確定性增加，我們下調盈利預測，預計公司2024-2026年歸母淨利潤為40.4、59.7、64.7億元（原50.9、70.0、74.0億元），EPS為0.45、0.66、0.71元，當前股價對應PE為22.0、14.9、13.8倍，公司行業排名保持領先，拿地持續聚焦核心城市，優質土地儲備充足。公司積極獲取土地，拿地聚焦核心城市，可售貨源較充足，融資渠道暢通，看好未來市占率持續提升，維持“買入”評級。
營業收入同比增長，計提減值拖累業績
根據公司發布2024年業績快報，公司2024年實現營業總收入1789.48億元，同比增長2.25%，實現營業利潤90.00億元，同比下降36.54%，實現歸母淨利潤40.4億元，同比下降36.09%。公司業績下滑主要係公司開發業務項目結轉毛利率同比下降，以及計提房地產項目減值準備同比增加。
資金情況邊際改善，銷售排名保持穩定
2024年，公司經營活動產生的現金流量淨額319.64億元，同比增長1.69%；2024年末，公司貨幣資金餘額1003.51億元，同比增加120.62億元，增長13.66%，現金短債比1.58，同比提升0.3。據克而瑞數據，2024年1-12月公司全口徑銷售金額排名第5名，公司在行業內排名保持相對穩定。
減值準備計提充分，利潤壓力有所釋放
根據公司發布2024年度計提資產減值準備公告，公司計提減值準備金額合計59.4億元，影響歸母淨利潤43.4億元。計提減值準備金額中信用損失計提準備14.6億元，由於房地產項目銷售價格未達預期計提存貨跌價準備35.7億元，長期股權投資減值準備7.26億元，商譽減值準備1.60億元。公司2024年度計提資產減值準備較為充分，未來業績有望進一步釋放。
風險提示：市場恢複不及預期、房價調控超預期、多元化業務運營不及預期。